個股新聞研報:恆義(4205)

個股新聞研報:恆義(4205)

吃定7-11 聯華食恆義受惠

記者林祝菁／台北報導

　統一超（2912）打造全台最大的鮮食供應鏈，總計已有17家鮮速食廠、400家供應商及54個產銷班，去年鮮食業績逾200億元、占總營收比16.5％，穩居全台連鎖餐飲通路龍頭，今年將挑戰17％目標，不僅斥資8億元自建鮮食廠，也積極尋找合作夥伴，已成功打入供應鏈的聯華食（1231）、恆義（4205）等，業績可望受惠。

　統一超在全台已有逾4,800店，是國內最大通路商，在「通路就是王」的年代，即使舖貨成本高，廠商也爭相搶進。

　有鑑於近年來外食人口愈來愈多，統一超積極搶攻鮮食市場，相關供應商業績業跟著沾光，例如聯華食的鮮食營收占比高達3成多，就是拜統一超之賜；聯華食主要供應統一超御便當、御飯糰等熟食，隨著統一超門市增加，聯華食的營收也水漲船高。

　統一超鮮食大爆量，讓聯華食的基隆、彰化鮮食廠生產線全面滿載，去年斥資8.43億元買下中壢一塊土地面積6,451.41坪、建物5,748.03坪的不動產，將規畫為鮮食廠，全部供應給統一超，明年可望量產，屆時業績全面爆發，聯華食的鮮食營收占比極有可能拉至4成。

　以中華豆腐、中華豆花聞名的恆義食品，也提供統一超的南瓜湯豆腐、油豆腐等關東煮食才。前年恆義為了配合統一超作散裝豆腐，擴增一條油炸豆腐產線，此產線的產量也隨著統一超的展店速度而遞增，今年首季豆腐類業績就較去年同期成長7％。未來隨著統一超門市增開，輕食主義持續發燒，恆義未來營運值得觀察。

《業績-食品》恆義Q1業績，7-11相挺

2012/05/02 08:09 時報資訊

【時報-台北電】以中華豆腐、中華豆花聞名全台的恆義食品 （4205） ，累計前3月營收為2.92億元，稅後淨利0.41億元、EPS0.62元，年增33％，在食品類股成長率僅次於統一（1216） 、環泰 （4207） 、大飲 （1213） ，由於提供7-ELEVEN的關東煮食材，業績增長，第2季進入豆花甜點旺季，且隨著7-ELEVEN門市增開，恆義未來營運值得觀察。

這幾年，國內超商有鑑於外食人口愈來愈多，積極搶攻鮮食市場，例如7-ELEVEN的關東煮四季都有廣大的粉絲，其中的南瓜湯豆腐、油豆腐就是來自恆義食品，前年為了配合7-ELEVEN作散裝豆腐，擴增一條油炸豆腐產線，此產線的產量也隨著統一超的展店速度而遞增，今年首季豆腐類業績就較去年同期成長7％。

食品股首季財報幾乎被打趴，尤其飼料廠的福壽 （1219）、泰山 （1218） 都出現虧損，而白肉雞供應廠大成 （1210）、卜蜂 （1215） 也不如預期，零食廠的宏亞 （1236） 、聯華食（1231） 表現也差強人意，宏亞單季虧損；味全 （1201）、黑松 （1234） 則持平。

法人推估，時序進入夏季，飲料躍升主角，今年擺脫塑化劑陰霾，各廠大推新品，第2季可留意黑松、大飲、味全、統一、泰山、愛之味等飲料廠，及果糖廠的台榮 （1220） 、環泰。(新聞來源：工商時報─記者林祝菁／台北報導)

存股觀察:

恆義一直是營運相當穩健的公司，品牌深植人心，毛利率高，對股東又很大方，現在又搭上統一超的順風車，對於未來營運應有幫助。觀察他的歷年配息情況如下:

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年　度	現 金 股 利	盈 餘 配 股	公 積 配 股	股 票 股 利	合　計
100	2.00	0.00	0.00	0.00	2.00
99	2.00	0.00	0.00	0.00	2.00
98	1.00	1.00	0.00	1.00	2.00
97	1.50	0.00	0.00	0.00	1.50
96	1.50	0.00	0.00	0.00	1.50
95	1.50	0.00	0.00	0.00	1.50

從95年以後配息都穩定在1.5元以上

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獲 利 能 力 (101第1季)		最新四季每股盈餘		最近四年每股盈餘
營業毛利率	35.39%	101第1季	0.62元	100年	1.83元
營業利益率	16.48%	100第4季	0.44元	99年	2.37元
稅前淨利率	16.78%	100第3季	0.49元	98年	2.47元
資產報酬率	3.04%	100第2季	0.44元	97年	1.85元
股東權益報酬率	3.64%	每股淨值: 　　17.30元

獲利狀況也屬穩定

以6年平均現金股利來看

俗價為25.3塊(還本年限16年)

普通價31.6塊(還本年限20年)

昂貴價50.5塊(還本年限32年)

目前股價介於普通價與昂貴價之間：是否布局自行判斷囉!

p.s剛到7-11拍的產品照片