定存股之投資策略:以興農為例

前言

看過我文章的人都知道，我最先開始存股的對象是興農(1712)這檔股票。至於我為何挑選他當我的定存股，在前面的文章已有說明(可參考:我的倉儲私房股-1這篇文章)。其實選擇興農的另外原因是他屬於有獲利的低價股(有關優質低價股詳見:我的精選低價股一文)，買進一張不到15000元，很適合月買、季買、或年買的方式存股。不像中華電雖然是不錯的定存股選擇，但資金有限的薪水族投資人很難一次就買進一張(4/6收盤價為90.7，大約可買興農將近7張，以100年度中華電公布一張配息5460元現金來看，7張的興農約配息5600元!p.s這裡並未計入扣抵稅率)，除非你是用零股投資術。以下說明我對於興農作為定存股的看法與展望。

買股歷程

當時我在2011年除息完後買進兩張試試水溫，大約在13塊左右介入。後來一路跌至約10塊面額左右。當時我見到他基本面並未改變，股票淨值還有13塊以上，便從虧損的光電股轉而買進興農，陸陸續續累積至18張左右。而股價後來也從票面價一直來到13塊以上。當然，我並未賣出，而是持續累積股數，主要還是看上它穩定的營收表現和高配息比率的政策。

平穩有餘，成長力道不足!

其實興農的爆發力目前還沒顯現出來，雖然他有許多轉投資，但並沒有大幅增加其獲利能力。因此在成長性上比較緩慢，但本業還算賺錢，95到100年的EPS分別為:0.6、0.6、1.1、1.1、1、1.02。從其獲利狀況不難看出他所處的產業(農藥)屬於穩定，雖不至於虧錢，但仍難有大幅成長。不過這兩年他在大陸投資農藥廠與包材廠，其經營綜效或許在2014年以後會有顯著的成長！撇開他在各國設立的農藥子公司，興農也跨足蘭花栽植(與本業相關)、職棒(興農牛)、團膳、超市(楓康超市)、化學製藥(興太化學製藥)…等等，感覺上跟亞泥(1102)都朝向控股公司的方向去走(跟巴菲特的波克夏公司很像)。

楓康超市

我比較有興趣的是興農持股94%的楓康超市，主要據點在中部地區(連鎖超市總共40家，分布於台中市、彰化縣市、南投縣)，算是興農的小金雞，之前也說要規劃上市，但2008遇到金融海嘯，所以上市也延期了！如果能循統一超(2912)、全家(5903)或大潤發模式在中國發展，應該頗有「錢景」。只是目前仍侷限在台灣中部的布局，未達規模經濟的程度，所以這一塊目前還不能說有什麼太大的期待。

資產活化

興農其實本身在台中太平也有不少土地，公司也有意朝向資產活化的方向運作，例如蓋住宅什麼的，因此若朝資產的方向努力，搞不好跟台肥(1722)(本業soso但一講資產題材就會飆!)有得拚!

大陸布局

目前而言，興農本業的大陸佈局可說攸關未來兩三年的獲利貢獻度，像台泥(1101)、亞泥(1102)這兩年大陸投資跟業外嚇嚇叫，但本業在台灣的獲利也差強人意！因此往後中山興農日用公司、興農中國公司、中山興農農業公司、中山興家日用公司的發展，可說左右了興農這一老牌企業的成長力道！

結語

綜上所述，我們對於興農作為定存股的想法，套句公司老闆常講的一句話:「審慎樂觀」。作為將興農(1712)視為定存股的投資人，我們並不在意興農的股價短期波動，我們在意的是:是否有更低的股價讓我們持續買進?目前看來，大盤回檔之際，其股價跌破13元整數關卡的機率不高，高點則可期待攻上去年除息前14元以上的價位。我們將視興農最近五年(96-100)平均現金殖利率買進價位為參考值:便宜價為:11.84元 普通價為:14.8元 昂貴價為:18.5元。以目前13.3的價位而言，現金殖利率約當6%，亦可考慮酌量布局。若不參與除息，除息後可介入。

全文完

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